विश्व के अग्रणी वित्तीय संस्थान के अर्थशास्त्री EUR/USD के भविष्य को 2023 में किस प्रकार देखते हैं इस बारे में हमने एक सप्ताह पूर्व बात की। हालाँकि, हमारी समीक्षा ने कई वर्षों तक दो और बड़े युग्मों को सम्मिलित किया है, USD/JPY और GBP/USD। और इस बार उनकी उपेक्षा करना अनुचित होगा। इसके अलावा, यूरो के बाद, जापानी येन और ब्रिटिश पाउंड US डॉलर सूचकांक DXY के निर्माण में सर्वाधिक महत्वपूर्ण घटक (क्रमश:, 13.6% और 11.9%) हैं।
किंतु भविष्य के लिए पूर्वानुमानों के अलावा, हम पारंपरिक रूप से आपको बताएँगे कि विशेषज्ञों की बीते, 2022 के संबंध में क्या अपेक्षाएँ थीं, और वे कितनी निकट सही सिद्ध हुईं।
USD/JPY: पहले उत्तर, फिर दक्षिण
हमने एक वर्ष पूर्व इस युग्म के लिए पूर्वानुमान को “जापान को एक कमजोर येन की आवश्यकता है” का शीर्षक दिया। और यह निष्पक्ष रूप से सही था: 1 जनवरी को 115.00 पर प्रारंभ होकर, अल्ट्रा-सॉफ्ट मौद्रिक नीति और एक नकारात्मक ब्याज दर (ऋण 0.1%) को धन्यवाद, युग्म 21 अक्टूबर को 152.00 के निकट आया। पिछली बार यह उच्चता 32 वर्ष पूर्व थी। वित्त मंत्रालय और बैंक ऑफ जापान (BoJ) को भी उनकी राष्ट्रीय करेंसी के ऐसे कमजोर होने का भय था, और इसे बचाने के लिए करेंसी हस्तक्षेप को तुरंत लॉन्च किया गया। येन की एक अत्यंत रूप से कठोर, आक्रामक नीति से एक नरम वाली की ओर US फेडरल रिजर्व के पारगमन की अपेक्षाओं द्वारा भी सहायता की गई। परिणामस्वरूप, USD/JPY की वार्षिक गतियों ने निम्नलिखित स्वरूप लिया (डेटा प्रत्येक तिमाही के अंत के अनुसार हैं): Q1 - 121.00, Q2 - 135.00, Q3 - 144.00 और Q4 - 131.00.
लगभग किसी भी विशेषज्ञ ने एक सप्ताह पूर्व संदेह नहीं किया कि US और जापानी विनियामकों के दृष्टिकोणों के बीच अंतर डॉलर की स्थिति को मजबूत करेगा। किंतु लगभग किसी ने भी अपेक्षा नहीं की कि उछाल इतनी सशक्त होगी। वास्तविकता की ओर निकटता (किंतु अभी भी बहुत दूर) डच बैंकिंग ING ग्रुप (इंटरनेशनेल नीदरलैंडन ग्रुएप) का पूर्वानुमान थी, जो इस तरह दिखाई देती थी: Q1 - 114.00, Q2 - 115.00, Q3 - 118.00 और Q4 - 120.00. मॉर्गन स्टैनले (Q4 - 118.00) और आमुंडी (Q4 - 116.00) घटते क्रम में अगले हैं।
फ्रेंच वित्तीय समूह सॉसाइटे जनरेल, ब्रिटिश बार्कलेज बैंक और CIBC (कैनेडियन इम्पीरियल बैंक ऑफ कॉमर्स) ने भी 116.00 के एक अधिकतम को इंगित किया, किंतु वर्ष के अंत में नहीं, बल्कि Q2 में। आगे, इन वित्तीय संस्थानों के विश्लेषकों के अनुसार, येन को डॉलर को 114.00-115.00 के क्षेत्र में ले जाना पड़ा था। गोल्डमैन सैच्स ने अधिकांश खो दिया, वे मानते थे कि युग्म 2023 से 111.00 की ओर गिरावट के साथ मिलेगा।
पिछले वर्ष के लिए अंतिम आँकड़े अभी तक ज्ञात नहीं है। किंतु यह अपेक्षित है कि 2022 में अंतिम उपभोक्ता मुद्रास्फीति 2.9% होगी। यह लक्ष्य के थोड़ा ऊपर है, किंतु उन अन्य प्रमुख देशों के प्रदर्शन से ठीक नीचे जिनके विनियामक मूल्य वृद्धियों को घटाने के प्रयास में पिछले वर्ष में दरों को आक्रामक रूप से बढ़ा रहे हैं। इसके अलावा, BoJ पूर्वानुमानों के अनुसार, यह आँकड़ा 2023 के अंत तक 1.6% तक गिर सकता है। और यह एक तार्किक प्रश्न को उत्पन्न करता है: यदि हर चीज इतनी अच्छी है, तो वर्तमान मौद्रिक नीति को कठोर क्यों करना, आधार दर को क्यों बढ़ाना और उत्पादकों के लिए समस्याओं का निर्माण करना?
सेंट्रल बैंक ऑफ जापान ने दर को अपरिवर्तित छोड़ते हुए, 20 दिसंबर को, अपनी पिछली बैठक में ठीक वही किया। हालाँकि, यह सरकारी बॉण्ड प्रतिफलों में हलचलों की सीमा का विस्तार 0.5% तक करके बाजार को आश्चर्यचकित करने में भी सफल रहा। इस निर्णय ने डॉलर के विरुद्ध राष्ट्रीय करेंसी की 3% से अधिक वृद्धि का नेतृत्व किया।
आगे, शांति की एक अवधि के आने की संभावना है, और Q1 के दौरान सेंट्रल बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति में कोई बड़ा परिवर्तन नहीं होगा। कुछ चरणों की अपेक्षा केवल 08 अप्रैल के बाद ही की जा सकती है। यह वही दिन है जब BoJ प्रमुख हारुहीको कुरोदा का कार्यकाल समाप्त होगा, और एक कठिन स्थिति वाला एक नया उम्मीदवार उनका स्थान ले सकता है। हालाँकि, इस तथ्य के बावजूद कि उम्मीदवारों के बीच अधिक आक्रामक दृष्टिकोणों वाले उम्मीदवार हैं, हम मुश्किल से मौलिक परिवर्तनों की अपेक्षा कर सकते हैं।
हमने पिछली समीक्षा में इस बात की व्याख्या की कि 2023 के लिए US फेडरल रिजर्व, USD/JPY के लिए विरोधी, क्या योजना बनाता है। और यदि जापानी विनियामक वर्तमान स्थितियों में रहेगा, ब्याज दर अंतराल बढ़ेगा, किंतु अधिक नहीं। और यह पूर्ण रूप से स्थिर हो जाएगा। कुछ विशेषज्ञ सुझाव देते हैं कि चीन में मामलों की अवस्था येन पर एक गंभीर प्रभाव डाल सकती है। यदि चीन के आर्थिक संकेतक शिथिल रहना जारी रखते हैं, तो जापानी करेंसी एशियाई निवेशक के लिए एक "सुरक्षित आश्रय" बन सकती है, जो इसे मजबूत होने में सहायता करेगी।
शायद यह उन घटकों से ऊपर था जिन्होंने विश्व के अग्रणी बैंकों के रणनीतिकारों की राय को प्रभावित किया। इसप्रकार, ING मानता है कि USD/JPY 2023 के अंत में 125.00 पर पहुँच सकता है। सॉसाइटे जनरेल एक वैसा ही तिमाही पूर्वानुमान देता है: Q1 - 135.00, Q2 - 135.00, Q3 - 130.00 और Q4 - 125.00. HSBC ने भी आकलन किया कि यह 2024 में उसी स्थान पर होगा जहाँ यह अभी है, 130.00 के आस-पास।
दिसंबर का अंत होने तक अभी भी 12 महीने बचे हैं, और बहुत अधिक अनपेक्षित चीजें इस समय के दौरान घटित हो सकती हैं। पिछले तीन वर्ष इसके स्पष्ट साक्ष्य रहे हैं: कोविड-19 महामारी और रूस पर यूक्रेन पर सशस्त्र आक्रमण ने कई पूर्वानुमानों और परिकलनों को बिखरा दिया है। इसलिए यह देखना रोचक है कि विशेषज्ञ एक अल्पावधि में क्या कहते हैं।
Q1 में युग्म की गतियों के संबंध में राय की सीमा असामान्य रूप से व्यापक है। कुछ विश्लेषक (उनमें से कई नहीं) युग्म के आगे गिरने की अपेक्षा करते हैं, अब 124.00-125.00 क्षेत्र तक। गोल्डमैन सैच्स और ब्राउन ब्रदर्स हैरीमैन, इसके बजाय, युग्म से 150.00 ऊँचाई का पुन: परीक्षण करने की अपेक्षा करते हैं। बार्कलेज बैंक और बैंक ऑफ अमेरिका भी 146.00-147.00 पर उत्तर की ओर देख रहे हैं। और यद्यपि ING, BNP परिबास और CIBC के पूर्वानुमान कुछ अधिक नरम दिखाई देते हैं (136.00-138.00), यह स्पष्ट है कि अधिकांश इंफ्लूएंशर्स डॉलर से जनवरी-मार्च में येन के विरुद्ध मजबूत होने की अपेक्षा करते हैं।
GBP/USD: अभी भी चौराहों पर
इस युग्म के लिए पिछले वर्ष के पूर्वानुमान को "तीन मार्गों के तिराहे पर" शीर्षक दिया गया। और यह इस तथ्य के कारण था कि बैंक ऑफ इंग्लैंड (BoE) की स्थिति, जापान के इसके विरोधी से भिन्न, बहुत कम भविष्यवाणी करने योग्य थी। तीन विकल्प थे: उत्तर, दक्षिण, अथवा पूर्व।
यद्यपि ऊर्जा पर UK की निर्भरता यूरोपीय संघ की तुलना में बहुत कम थी, तथापि रूसी विरोधी प्रतिबंधों से संबद्ध वैश्विक संकट ने इसकी उपेक्षा नहीं की। 1 जनवरी, 2022 को 1.3500 पर प्रारंभ होकर, युग्म ने निम्नप्रकार गति की (डेटा प्रत्येक तिमाही के अनुसार हैं): Q1 - 1.3100, Q2 - 1.2100, Q3 - 1.1100 और Q4 - 1.2000. GBP/USD 26 सितंबर, 2022 को 1.0350 के आस-पास एक तली पाते हुए, एक 37-वर्षीय निम्नता पर पहुँचा।
ING के विश्लेषकों के पास पूर्वानुमान था कि पाउंड एक मजबूत US डॉलर, स्थिर कॉमोडिटी करेंसियों और कमजोर निम्न प्रतिफल वाली करेंसियों के त्रिभुज के मध्य में कहीं गिरेगा। इसलिए, उनके परिदृश्य के अनुसार, GBP/USD को साइडवेज गति करनी चाहिए थी: Q1 - 1.3300, Q2 - 1.3400, Q3 - 1.3400 और Q4 - 1.3400. हालाँकि, वे गलत थे। किंतु यह गलती ब्रिटिश बैंक बार्कलेज के देशभक्तिपूर्ण परिदृश्य की तुलना में कुछ नहीं है: Q1 - 1.3300, Q2 - 1.3700, Q3 - 1.4000 और Q4 - 1.4200. अर्थात, 1.4000 के बजाय, युग्म Q3 के अंत में 1.0350 पर था। 3,850 अंकों की एक त्रुटि!
BoE स्थिति की कसावट और फेड की स्थिति के नरम होने की अपेक्षाओं को धन्यवाद, पाउंड अक्टूबर-दिसंबर 2022 में हानियों की पूर्ति करने में और 1.2000 क्षेत्र तक बढ़ने में सफल रहा। हालाँकि, जर्मन कॉमर्जबैंक के विशेषज्ञ वर्तमान स्थिति को केवल एक अस्थायी विराम मानते हैं और पाउंड पर वृद्धिगत दवाब की अपेक्षा करते हैं।
संकट से आर्थिक सुधार के साथ, US UK की तुलना में बहुत अच्छा कर रहा है। सेंट्रल बैंक ऑफ यूनाइटेड किंगडम के प्रतिनिधि ने कठिन समय के बारे में खुलकर बोला। एक मंदी पिछले वर्ष प्रारंभ हो गई, जो, सेंट्रल बैंक के पूर्वानुमानों के अनुसार, 2024 के मध्य तक चलेगी, जबकि अर्थव्यवस्था 2.9% सिकुड़ जाएगी। फिलहाल, पाउंड की असुरक्षा की भावना भी एक बड़े करेंट अकाउंट घाटे और द्रुत स्फीति के साथ संबद्ध है, जो बहुवर्षीय उच्चताएँ दिखाती है। सबसे पहले, यह स्थिति आयात की जाने वाले तेल और गैस की कीमत में तीक्ष्ण वृद्धि के कारण बढ़ गई है।
यह संभावना है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड कीमत को नियंत्रण में लाने के एक प्रयास में दरों को 2023 में बढ़ाना जारी रखेगी। फिलहाल, Fed और BoE ब्याज दरें क्रमश: 4.50% और 3.50% हैं। अंतराल इतना बड़ा नहीं है जितना यह होता था, केवल 100 bp. डॉलर का यह लाभ जारी रह सकता है, और यदि ब्रिटिश नियामक और भी अधिक आक्रामक बन जाते हैं तो दरें समता पर पहुँच सकती हैं। इस बीच, अर्थशास्त्री Q1 और Q2 में दरों के क्रमश: 50 bps (आधार अंक) और 25 bps 4.25% तक बढ़ने के बारे में बात कर रहे हैं।
ऐसी किसी स्थिति में, HSBC, UK में सबसे बड़े वित्तीय समूहों में से एक के अनुसार, GBP/USD में घटनाएँ निम्नप्रकार विकसित होंगी: Q1 - 1.2200, Q2 - 1.2300, Q3 - 1.2400 और Q4 - 1.2500. फ्रेंच सॉसाइटे जनरेल समूह उद्धरणों को निम्नप्रकार देखते हैं: Q1 - 1.2000, Q4 - 1.2400.
USD/JPY की स्थिति के समान, अगली तिमाही के लिए GBP/USD के लिए पूर्वानुमान अधिक विशिष्ट और विविध दिखाई देते हैं: TD सिक्योरिटीज रिसर्च पर 1.0700 से सिटी बैंक पर 1.2600 तक। इस सीमा के मध्य में पूर्वानुमान हैं: BNP परिबास (1.0800), बार्कलेज (1.1300), CIBC (1.1500), स्कॉटियाबैंक (1.2000) और वेस्टपैक इंस्टीट्यूशनल बैंक (1.2200)।
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हम अगले सप्ताह प्रारंभ करते हुए पारंपरिक रूप से वार्षिक और तिमाही पूर्वानुमानों से साप्ताहिक वालों में स्विच करेंगे। हम सोचते हैं कि दिशानिर्देश वहाँ अधिक स्पष्ट होंगी।
NordFX विश्लेषणात्मक समूह
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