आँकड़ों के अनुसार, USD/JPY (US डॉलर/जापानी येन) फॉरेक्स बाजार में शीर्ष तीन सर्वाधिक ट्रेड किए गए करेंसी युग्मों के बीच में है। इसे युग्म की उच्च तरलता द्वारा सुगम बनाया जाता है, जो सँकरे स्प्रेड्स और अनुकूलनीय ट्रेडिंग परिस्थितियों को सुनिश्चित करता है। इसका अर्थ है कि ट्रेडर्स न्यूनतम लागतों के साथ पॉजीशनों में प्रवेश कर सकते हैं और उनसे निकल सकते हैं। इसके अतिरिक्त, युग्म उत्कृष्ट लाभ अवसरों को, विशेष रूप से अल्पावधि और मध्यावधि प्रचालनों में, प्रदान करते हुए अतिउच्च अस्थिरता प्रदर्शित करता है।
2023: अपूर्ण आशाओं का येन
● संपूर्ण 2023 में, जापानी करेंसी स्थिर रूप से अमेरिकी डॉलर के विरुद्ध कमजोर हुई, और परिणामस्वरूप, USD/JPY युग्म ऊपर की ओर प्रवृत्त हुआ। वार्षिक निम्नता 16 जनवरी को 127.21 पर दर्ज की गई, जबकि शीर्ष 13 नवंबर को, 151.90 येन के बदले 1 डॉलर के साथ शीर्ष पर घटित हुआ।
हमने बार-बार उल्लेख किया है कि येन का कमजोर होना बैंक ऑफ जापान (BoJ) के स्थिर अतिसुस्त रुख के कारण है। स्पष्ट रूप से, -0.1% की ऋणात्मक ब्याज दर बाजार प्रतिभागियों के लिए आकर्षक नहीं हो सकती है, विशेष रूप से बढ़ते हुए वैश्विक प्रतिफलों और अन्य अग्रणी देशों के सेंट्रल बैंकों द्वारा निर्धारित उच्च दरों की पृष्ठभूमि के विरुद्ध। निवेशकों के लिए, कैरी ट्रेड में संलग्न होना बहुत अधिक पसंदीदा था: येन को निम्न ब्याज दरों पर उधार लेना, फिर उन्हें US डॉलरों और ट्रेजरी बॉण्ड्स में बदलना, जिन्होंने ब्याज दर अंतर के कारण, बिना किसी जोखिम के, एक अच्छा लाभ प्रतिफल दिया।
● हालिया वर्षों में जापानी सरकार और बैंक ऑफ जापान द्वारा संचालित मौद्रिक नीति स्पष्ट रूप से इंगित करती है कि उनकी प्राथमिकता येन की विनिमय दर नहीं, बल्कि आर्थिक संकेतक हैं। मध्य ग्रीष्म तक, बढ़ती हुईं कीमतों से लड़ने के लिए, US, EU, और UK में विनियामकों ने मौद्रिक नीति को कठोर किया और मुख्य ब्याज दरों को बढ़ाया। हालाँकि, BoJ ने ऐसी विधियों की उपेक्षा की, भले ही मुद्रास्फीति ने देश में बढ़ना जारी रखा। जून 2023 में, केंद्रीय मुद्रास्फीति 4.2% पर पहुँची, चार वर्षों में उच्चतम। एकमात्र कार्रवाई जो बैंक ऑफ जापान ने की वह जापानी सरकारी बॉण्ड्स के प्रतिफल वक्र के कठोर से लचीले लक्ष्य तक स्विच होना था, जिसने राष्ट्रीय करेंसी की सहायता नहीं की।
वास्तविक कार्रवाइयों के बजाय, जापान के वित्त मंत्री शुनिचि सुजुकी, बैंक ऑफ जापान गर्वनर काझुओ उएदा और जापान के शीर्ष करेंसी राजनयिक मसातो कांडा सक्रिय रूप से मौखिक हस्तक्षेपों में संलग्न रहे। उन्होंने और अन्य वरिष्ठ वित्त अधिकारियों ने अपने भाषणों में सतत् रूप से आश्वस्त किया कि हर चीज नियंत्रण में थी। उन्होंने दावा किया कि सरकार "करेंसी गतियों की अत्यावश्यकता और तात्कालिकता की उच्च समझ के साथ करीब से निगरानी कर रही थी" और यह "अत्यधिक करेंसी गतियों के विरुद्ध, बिना किसी विकल्प को छोड़े बिना उचित मापदंड उठाएगी।" यहाँ काझुओ युएदा के भाषण के कुछ उद्धरण हैं: "जापान की अर्थव्यवस्था एक सामान्य गति पर सुधर रही है। […] जापान की अर्थव्यवस्था के संबंध में अनिश्चितता बहुत उच्च है। […] मुद्रास्फीति वृद्धि की दर के घटने और फिर पुन: त्वरित होने की संभावना है। [किंतु] समग्र रूप से, जापानी की वित्तीय प्रणाली स्थिरता बनाए रखती है।" संक्षेप में, इसे आप जैसा चाहें वैसा समझें।
● शीत-बसंत 2023। वर्ष के प्रारंभ में, कई बाजार प्रतिभागियों ने पूरी गंभीरता से "तत्काल मापदंड उठाने" का वादा किया। वे एक दर वृद्धि के लिए आशांवित थे, जो 2016 के बाद से एक ऋणात्मक स्तर पर अटकी हुई थी। जनवरी में, डैंस्के बैंक के अर्थशास्त्रियों ने पूर्वानुमान लगाया कि एक दर वृद्धि के बाद, USD/JPY युग्म तीन महीनों के भीतर 125.00 तक गिरेगा। फ्रेंच सॉसाइटे जेनेरले के विश्लेषकों ने भी उसी लक्ष्य की ओर संकेत किया। ANZ बैंक के उनके सहकर्मियों ने 2023 के अंत तक युग्म के 124.00 के आस-पास पहुँचने की संभावना से मना नहीं किया। BNP परिबास के अनुमानों के अनुसार, मौद्रिक नीति की एक कसावट से जापानी निवेशकों द्वारा फंड्स के प्रत्यावर्तन को प्रेरित करने की अपेक्षा की गई, संभावित रूप से USD/JPY युग्म के वर्ष के अंत तक 121.00 तक गिरने के कारण। अंतरराष्ट्रीय वित्तीय समूह नॉर्डिया के अर्थशास्त्रियों ने इसके 120.00 के नीचे गिरने की आशा की। जापानी करेंसी की संभावित महत्वपूर्ण मजबूती भी जापान के MUFG बैंक और UK में सबसे बडे बैंक के रणनीतिकारों द्वारा भी सुझाई गई।
● ग्रीष्म 2023। जैसे-जैसे समय गुजरा, कुछ भी महत्वपूर्ण घटित नहीं हुआ। कॉमर्जबैंक, एक जर्मन बैंक, ने कहा कि येन समझने के लिए एक जटिल करेंसी है, संभवत: BoJ की मौद्रिक नीति के कारण। क्रिस्टालीना जॉर्जीवा, अंतरराष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) की प्रबंधन निदेशक, ने सूक्ष्म रूप से संकेत दिया कि "बैंक ऑफ जापान की मौद्रिक नीति में और लचीलापन लाना उचित होगा।"
ग्रीष्म के प्रथम अर्द्धभाग में, बाजार प्रतिभागियों ने अपने पूर्वानुमानों को समायोजित करना प्रारंभ कर दिया। अब डैंस्के बैंक के अर्थशास्त्रियों ने 6-12 महीने क्षितिज में USD/JPY दर के 130.00 के नीचे होने की भविष्यवाणी की। ऐसा ही समान पूर्वानुमान BNP परिबास के रणनीतिकारों द्वारा लगाया गया जिसमें 2023 के अंत तक 130.00 के एक स्तर और 2024 के अंत तक 123.00 के एक स्तर का अनुमान लगाया गया। सॉसाइटे जेनेरले का जुलाई का पूर्वानुमान भी अधिक सजग बन गया। युग्म के परिदृश्यों का विश्लेषण करते हुए, बैंक के विशेषज्ञों ने अपेक्षा की कि 5-वर्षीय U.S. ट्रेजरी बॉण्ड्स पर प्रतिफल एक वर्ष के भीतर 2.66% तक गिरेगा जिससे युग्म 130.00 के नीचे टूटेगा। यदि जापानी सरकारी बॉण्ड्स (JGB) पर प्रतिफल वर्तमान स्तर पर बना रहता है, तो युग्म 125.00 तक भी गिर सकता है।
वेल्स फार्गो, US में 'बड़े चार' बैंकों में से एक, की भविष्यवाणी 2023 के अंत तक 136.00 और 2024 के अंत तक 129.00 की एक USD/JPY दर को लक्ष्य बनाने वाले अपने विशेषज्ञों के साथ, महत्वपूर्ण रूप से काफी अधिक विनम्र थी। MUFG बैंक ने घोषणा की कि बैंक ऑफ जापान 2024 के प्रथम अर्द्धभाग में ही अपनी प्रथम दर वृद्धि पर निर्णय कर सकती है। केवल तभी येन के सुदृढ़ीकरण की ओर एक स्थानांतरण घटित हो सकता है। प्रतिफल वक्र नियंत्रण नीति में हालिया बदलाव के संबंध में, MUFG ने माना कि जापानी करेंसी के सुधार को स्वयं के द्वारा प्रेरित करना अपर्याप्त था। डैंस्के बैंक ने कहा कि 2024 के द्वितीय अद्धर्भाग के पूर्व BoJ से किसी चरण की अपेक्षा करना उचित नहीं था।
● पतझड़-शीत 2023। किसी ने भी यह आशा नहीं रखी कि बैंक ऑफ जापान (BoJ) वर्ष के अंत के पूर्व अपनी मौद्रिक नीति बदलेगा। हालाँकि, बाजार प्रतिभागियों ने इस बात से डरना प्रारंभ कर दिया कि कमजोर येन अंतत: जापानी अधिकारियों को मौखिक हस्तक्षेपों से वास्तविक कार्रवाइयों की ओर बढ़ने के लिए प्रेरित कर सकता है।
USD/JPY युग्म 150.00 के महत्वपूर्ण चिह्न की ओर उत्सुकतापूर्वक गति कर रहा था। बाजार प्रतिभागियों ने स्पष्ट रूप से याद किया कि 2022 की गिरावट में, जब युग्म 152.00 पर एक 32-वर्षीय उच्चता पर पहुँचा, तब जापानी अधिकारियों ने वित्तीय हस्तक्षेपों को प्रारंभ कर दिया। रायटर्स की एक रिपोर्ट ने आग में घी डालने का कार्य यह कहते हुए किया कि जापान के करेंसी राजनयिक मसातो कांडा ने घोषणा की थी कि बैंकिंग अधिकारी "परिकल्पनात्मक" गतियों को समाप्त करने के लिए हस्तक्षेप पर विचार कर रहे थे।
फिर, 3 अक्टूबर को, जैसे ही उद्धरणों ने, 150.15 के एक शीर्ष पर पहुँचते हुए, 150.00 की "जादुई" ऊँचाई को थोड़ा ही पार किया, जो हर व्यक्ति इतने समय से आशा कर रहा था वह अंत में घटित हुआ। केवल कुछ ही मिनटों में, USD/JPY स्लाइड को 147.28 पर पकड़ते हुए, लगभग 300 अंक गिर गया। जापान के वित्त मंत्री, शुनिचि सुजुकी, घटना पर टिप्पणी करने से बचते रहे। उन्होंने अस्पष्ट रूप से कहा कि "यह निर्धारित करने वाले कई कारक हैं कि क्या करेंसी बाजार में गतियाँ अत्यधिक हैं या नहीं।" हालाँकि, कई बाजार प्रतिभागियों ने इसे एक वास्तविक करेंसी हस्तक्षेप माना। यद्यपि, अवश्य, एक व्यक्ति 150.00 के मुख्य स्तर की सफलता पर स्टॉप-ऑर्डर्स के व्यापक स्वचलित प्रेरण से मना नहीं कर सकता है, इस तरह की "ब्लैक स्वान" घटनाओं का पहले भी अवलोकन किया गया है।
● जो भी स्थिति हो, हस्तक्षेप ने जापानी करेंसी की बहुत अधिक सहायता नहीं की, और 40 दिन बाद, यह फिर से 150.00 के ऊपर, 151.90 के स्तर पर, ट्रेड कर रही थी। यह वही क्षण था, 13 नवंबर को, कि रुझान पलट गए, और येन का सुदृढ़ीकरण स्थिर बन गया। यह दस वर्षीय U.S. ट्रेजरी बॉण्ड्स के प्रतिफलों में शीर्ष के कुछ सप्ताह बाद ही घटित हुआ जब बाजार इस बात से आश्वस्त हो गए कि उनकी गिरावट एक रुझान बन गई है। यह याद करना महत्वपूर्ण है कि इन प्रतिभूतियों और येन के बीच पारंपरिक रूप से एक प्रतिलोम सहसंबंध है। यदि ट्रेजरियों पर प्रतिफल बढ़ता है, तो येन डॉलर के विरुद्ध गिरता है, और इसका विपरीत: यदि प्रतिभूतियों पर प्रतिफल गिरता है, तो येन मजबूत होता है।
जापानी करेंसी के पुनरुत्थान का प्राथमिक कारण बढ़ती हुईं अपेक्षाएँ थीं कि बैंक ऑफ जापान (BoJ) अंतत: अपनी ऋणात्मक ब्याज दर नीति का त्याग करेगी, संभवत: अपेक्षा से अधिक शीघ्र। अफवाहों ने सुझाव दिया कि प्रतिफल वक्र लक्ष्य नीति के परित्याग की पैरवी करने वाले, देश में क्षेत्रीय बैंक विनियामक पर काफी दबाव डाल रहे थे।
येन बाजार विश्वास से भी लाभांवित हुआ कि फेड और ECB की मुख्य ब्याज दरें उसके बाद एक अपेक्षित गिरावट के साथ ही निचले स्तर पर पहुँच गईं थीं। इस अपसरण के परिणामस्वरूप, यह आशा की गई कि निवेशक अपनी कैरी ट्रेड रणनीति का खुलासा करेंगे और जापानी सरकारी बॉण्ड्स और U.S. एवं यूरोजोन के बॉण्ड्स के बीच प्रतिफल स्प्रेड्स को कम करेंगे। अधिकांश विश्लेषकों के अनुसार, इन सभी कारकों से पूँजी को वापस येन की ओर लाने की अपेक्षा की गई।
चौथी तिमाही की निम्नता 28 दिसंबर को 140.24 पर दर्ज की गई, जिसके बाद USD/JPY ने वर्ष 2023 को 141.00 की दर पर समाप्त किया।
2024 – 2028: ताजा पूर्वानुमान
● तीक्ष्ण गिरावट के तीन वर्षों के बाद, येन का मूल्य अंतत: मुड़ सकता है। यह ब्लूमबर्ग द्वारा सर्वेक्षित बाजार प्रतिभागियों द्वारा अपनाया गया दृष्टिकोण है। समग्र रूप से, प्रतिसाददाता 2024 के अंत तक 135.00 के एक स्तर तक संकेत करते हुए USD/JPY के लिए औसत पूर्वानुमान के साथ जापानी करेंसी के अगले वर्ष मजबूत होने की अपेक्षा करते हैं।
कई बैंक युग्म के 125.00-135.00 की सीमा के भीतर ट्रेड करने की आशा करते हैं (गोल्डमैन सैच्स 130.00 पर, बार्कलेज 135.00 पर, UBS 132.00 पर, MUFG 125.00 पर)। HSBC के करेंसी रणनीतिकारों का मानना है कि US डॉलर वर्तमान में अधिमूल्यित है और US में गिरते हुए प्रतिफलों और बढ़ते हुए स्टॉक बाजारों के कारण अगले पाँच वर्षों में अपने उचित मूल्य तक लौटेगा। HSBC विशेषज्ञ युग्म की विनिमय दर के मध्य-2024 तक 120.00 पर पहुँचने की और 2028 तक 108.00 तक गिरने की अपेक्षा करते हैं। ING ग्रुप के पूर्वानुमानों के अनुसार, दर लगभग 120.00 के आस-पास केवल 2025 में ही गिरेगी।
हालाँकि, ऐसे भी लोग हैं जो जापानी करेंसी के आगे गिरने और युग्म के लिए 'चाँद की ओर सतत् उड़ान' की भविष्यवाणी करते हैं। उदाहरण के लिए, इकॉनोमिक फोरकास्टिंग एजेंसी (EFA) के विश्लेषक USD/JPY के 2024 के अंत तक 166.00 पर, 2025 के अंत तक 185.00 पर और 2026 के अंत तक 188.00 पर पहुँचने की अपेक्षा करते हैं। वॉलेट इंवेस्टर का पूर्वानुमान सुझाव देता है कि युग्म 2028 तक 208.10 के एक चिह्न पर पहुँचते हुए अपनी ऊपरी रैली को जारी रखेगा।
● अंत में, उन लोगों के लिए जो आरेखीय विश्लेषण का पक्ष लेते हैं, यह उल्लेख करना महत्वपूर्ण है कि USD/JPY का व्यवहार संपूर्ण 2023 में लगभग पूर्ण रूप से एलिऑट वेव सिद्धांत से मेल खाता है। यदि 2024 में युग्म इस सिद्धांत की परिकल्पनाओं का अनुसरण जारी रखता है, तो हम सबसे पहले एक बुलिश सुधारात्मक लहर B की अपेक्षा कर सकते हैं। इसके बाद एक बियरिश आवेग लहर C आएगी, जो युग्म को एक मजबूत होती जापानी करेंसी के प्रस्तावकों द्वारा प्रत्याशित स्तरों तक ले जा सकती है।
NordFX विश्लेषणात्मक समूह
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